2023年5月15日，搜狐披露了2023年Q1财报，营收1.62亿美元，同比下降16%；非美国通用会计准则净亏损为1300万美元，表现优于此前预计的亏损1500万美元-2500万美元。

诚然，营收下滑，并且没能扭亏为盈，说明搜狐并不是通俗意义上的理想投资标的。但不能忽视的是，近两年，互联网广告和在线游戏市场均面临较大的下行压力，诸多互联网巨头的业绩也纷纷下跌。由此来看，搜狐业绩下滑，并不是因为自身有所懈怠所致。

在此之外，坚持长期主义的搜狐其实一直在积极探索更具成长性的直播、短视频、长视频等业务。这也意味着，搜狐的亏损其实有了一层为“成长性”蓄势的意味，属于有规划的“战略性亏损”。

广告、游戏行业承压，搜狐走出低谷

2023年Q1财报显示，搜狐有品牌广告和在线游戏两大营收支柱，前者营收占比为14.2%，后者营收占比为79.63%，合计93.83%。

中关村互动营销实验室披露的《2022中国互联网广告数据报告》显示，2022年，中国互联网广告市场规模为5088亿元，同比下跌6.38%，为七年来首次下滑。

针对当下的互联网广告市场，搜狐创始人、董事局主席兼首席执行官张朝阳表示，“我们进一步提升运营效率，聚焦产品和算法的优化，提升用户体验。我们密切关注市场趋势，为广告主提供创新的营销方案”。

考虑到广告主的投放愈发保守，可以提升投放效率的搜狐广告业务，无疑可以在存量市场博取一定的收益。

针对游戏市场，游戏工委主任委员张毅君表示，“继2021年规模增长明显放缓之后，2022年游戏行业出现过去八年来的首次下降，表明产业发展已进入存量市场时代。”

值得欣喜的是，搜狐在线游戏业务已经爬出了低谷。2023年Q1，搜狐在线游戏业务营收环比上个季度增长7%。如果此趋势得以延续，未来搜狐的在线游戏业务或将更上一层楼。

综合来看，2023年Q1，受行业大环境影响，搜狐的品牌广告和在线游戏业务表现均不理想。不过搜狐并没有放任自流，而是积极迎合时代的趋势，进行精细化的运营。

此外，搜狐也没有效仿其他互联网公司，进行简单粗暴的降本增效，而是继续加大人才和薪酬福利建设。财报显示，2023年Q1，搜狐美国通用会计准则营业费用为1.40亿美元，同比增长6%，环比增长7%。增长主要系“薪酬福利费用的增长”。这说明，搜狐并没有被短期利益牵着鼻子走，更关心长线发展。

可以预见的是，随着经济逐步复苏，搜狐或许将成为第一批展现强劲生命力的互联网企业。

当下的亏损，是为了更好的未来

事实上，对于互联网企业来说，亏损并不罕见。搜狐现阶段的“亏损”，很大程度上都是希望给未来种下成长的“种子”。

在搜狐新闻关注流的评论区，张朝阳表示，“亏损1300万优于此前预期，平台规模还需取得突破方能扭转平台亏损之状况，意味着还需用户获取方面大的投入。” 这说明，搜狐的亏损有很强的计划性，可以称之为“战略性亏损”。

亏损的数据反映到业务层面，就是搜狐结合时代的风口以及消费者的需求，进行了诸多前瞻性布局。

艾媒咨询数据显示，截至2022年底，中国知识付费用户规模为5.27亿人，市场规模约1000亿。中国互联网络信息中心数据显示，截至2022年末，中国网民规模为10.67亿，短视频用户规模达10.12亿，短视频渗透率为94.8%。

早在2019年，搜狐就看到了上述趋势，提出了“双引擎”战略，经营长短视频原创内容的同时，深耕知识直播赛道。

以知识直播业务为例，搜狐视频正邀请各个科学领域的头部播主入驻，进行科普知识直播。其中的《张朝阳的物理课》已成功“出圈”，拥有超1.6亿播放量，并出版同名著作。

在产品层面，搜狐对终端的发展趋势也有敏锐的洞察。近年来，折叠屏手机、智能汽车出货量日益走高，为了满足对应人群的内容需求，搜狐新闻也针对性地推出了相应产品。

比如，2023年3月，搜狐就发布了搜狐新闻和搜狐视频的折叠屏适配版，拥有一键分屏、双列刷新闻、大屏盯股市、悬停看视频四大亮点功能。更早之前，搜狐还联合特斯拉、小鹏、比亚迪等多家智能汽车厂商，推出了车机版搜狐新闻，可带来沉浸式AI智能“听新闻”体验。

横向对比折叠屏适配版和车机版的搜狐新闻，可以发现，虽然终端载体同为大屏幕，但搜狐新闻的主打功能却并不一致，折叠屏适配版主要结合折叠屏的折叠特性进行适配，而车机版则主要考虑到车主不能一直盯着屏幕，主打语音功能。

透过上述差异，可以明显感受到，搜狐对于市场趋势以及消费者需求有深刻的理解，这种理解很可能会转化为实实在在的市场影响力。

可能很多人担心搜狐的“战略性亏损”会成为难以填平的无底洞，事实上，搜狐对此有很强的规划。张朝阳表示，“公司有畅游游戏业务的盈利支撑和充足的现金流，可以在当前经济环境下逆势加速前进”。

坚守长期主义的搜狐值得尊敬和期待

如果是一般企业突然陷入亏损，那么难免会令资本市场担忧，但过去两年，搜狐的股价并无明显下探，这或许是因为其坚守长期主义，让投资者产生了价值投资的想法，因而不计较瞬时得失。

参加第十九届中国汽车营销首脑风暴时，张朝阳曾表示，“能够坚持做一个事情，一做这么多年，也是反应搜狐公司的长期主义。坚持做一个事情，一直做下去 ”。

《张朝阳的物理课》成功，很大程度上就得益于长期主义。《张朝阳的物理课》 开播于2021年11月，刚开播时的关注度并不高，但张朝阳雷打不动地坚持更新，最终得以俘获了数以亿计的观众。

事实上，搜狐也一直坚持张朝阳坚守的长期主义。比如，2023年2月25日落幕的“搜狐25周年庆典暨搜狐时尚盛典”，是搜狐第11次举办时尚盛典，此次活动的主题为“长期主义 穿越流行”。显然，搜狐时尚盛典并不是简单的娱乐庆典，而昭示了搜狐长期坚守下的文艺责任和时代思考。

不止时尚盛典，透过核心的内容，也可以看到搜狐对长期主义的坚守。过去25年时间，搜狐的发展主线，就是聚焦新闻、教育、健康、科学等领域，不断升级和创新媒体提供价值的能力。当下的《星空下的对话》《张朝阳的物理课》《搜狐新闻马拉松》等节目形式看似新颖，其实都是搜狐价值内容的外延。

总而言之，作为一家创业超25年的企业，过去数年，持续创收的搜狐已经给资本市场展现了足够的价值。而现阶段 “战略性亏损”战略，一方面是因为行业大环境下行，另一方面，其实也是搜狐的主动“选择”，通过亏损押注新兴产业换未来。

正如张朝阳所说，“长期主义意味着不断的学习，吸收东西学习，同时认真的做事情，坚持认真的做，机会是给有准备的人 ”。随着各业务线驶入深水区，坚守长期主义的搜狐或许也将迎来属于自己的春天。